Четверг, 5 июля, оказался значимым для финансовых рынков. Ряд региональных центробанков продолжили шаги в направлении ослабления кредитно-денежной политики.
Так утром мы узнали, что Народный Банк Китая принял решение снизить основные ставки. Причем это произошло второй раз за последний месяц. Предыдущие снижения процентной ставки обязательного резервирования для банков Китая не ослабило угрозы жесткой посадки экономики Поднебесной. Поэтому ЦБ пошел на более радикальные меры: с 6 июля ставка по 12-месячным кредитам снизится на 0,31%, а ставка по депозитам - на 0,25%.
Этот факт не остался незамеченным рынком: проснулся интерес к carry trade c японской иеной в качестве валюты фондирования. Как следствие, мы увидели локальное ралли в парах доллар/иена и аусси/иена.
На мой взгляд, решение ЦБ Китая не будет оказывать в краткосрочной перспективе большого влияния на финансовые рынки. Этот шаг скорее знаменует тот факт, что ЦБ несколько опережает события в ожидании посредственной макроэкономической статистики по стране: когда начнут выходить негативные статданные, инвесторы увидят, что ЦБ заблаговременно на них уже отреагировал.
С этой позиции перспективы товарных валют в среднесрочной перспективе становятся все более туманными, как собственно, и рынка коммодитис.
После Поднемесной основные события развернулись на европейском «театре действий ЦБ». Так, ЦБ Лондона 5 июля решил не изменять основной уровень базовой процентной ставки по сделкам репо, оставив ее на уровне 0,5% годовых. Это минимальное значение ставки с момента создания регулятора в 1694 году; до этого уровня она была снижена также во время кризиса - в марте 2009 года. Вместе с тем ЦБ Англии увеличил глубину количественного смягчения путем заявки о дополнительном выкупе в 2012 г. активов на 50 миллиардов фунтов стерлингов - до 375 миллиардов.
Это событие оказалось вполне прогнозируемым, поэтому сразу после его оглашения не оказало существенного давления на кэйбл; опять же валюту поддержало начавшееся ралли на фондовом рынке Великобритании после решения об увеличении программы QE.
Далее в игру вступил Европейский Центробанк, который 5 июля снизил базовую ставку на 0.25% до нового исторического минимума в 0,75% годовых. Как говорится в официальном пресс-релизе регулятора, новые условия вступят в силу с 11 июля. Одновременно ЕЦБ уменьшил ставку по депозитам - до нуля, а по маржинальным кредитам - до 1,5%.
Напомним, что предыдущий исторический минимум по базовой процентной ставке в еврозоне был установлен в мае 2009 г. во время глобального экономического спада. Последний раз регулятор снижал ставку в конце 2011 года (дважды). Таким образом, ЕЦБ пытается стимулировать экономический рост, чтобы бороться с рецессией, а также оживить рынок межбанковского кредитования.
Это действие также ожидалось рынком, тем не менее, евро оказался под давлением. Рынок все-таки не все дисконтировал в свою цену. Очевидно, что рынок разочаровало заявление мистера Драги (председателя ЕЦБ) о том, что центробанк не собирается финансировать антикризисный фонд Европейский механизм стабилизации (ESM). То есть ESM не приобретет в ближайшее время новые рычаги, чтобы напрямую рекапитализировать испанские банки. Европейский механизм стабилизации сможет напрямую рекапитализировать банки тогда, когда Европейский Центральный Банк возьмет на себя роль надзорного органа всех банков еврозоны. Это может произойти к концу текущего года или к началу 2013 г., но для этого долговой кризис юга Еврозоны должен настолько усугубиться, чтобы парламентарии европейских стран пошли на этот важный шаг. Напомним, что министры финансов стран Еврозоны выделили для помощи испанскому банковскому сектору сумму, не превышающую 100 млрд. евро. К сожалению, средства ЕSM на данный момент составляют всего лишь 20% от суммарного долга Испании и Италии. После того, как ESM сменит ныне действующий Европейский механизм финансовой стабильности EFSF, в его распоряжении будет 500 млрд. евро, в то время как Испания и Италия вместе имеют долговых обязательств на сумму около 2.5 трлн евро. Если бы ЕЦБ согласился финансировать антикризисный фонд Европейский механизм стабилизации, то у фонда оказался бы неограниченный источник ликвидности, и проблема рекапитализации европейских банков была бы отодвинута как минимум на пару лет.
Помимо этого, текущие решения региональных ЦБ по ставкам внесли локальные изменения в так называемые индексы настроения инвестиций в акции, облигации и cash. Меня впечатлил обвал индекса настроений инвестиций в акции, который снизился до численного значения 51 – почти исторический минимум мая 1997 г. Также настораживает рост индекса настроений ухода в кэш – ралли, подобно середине 2008 г. В итоге, все это не преминуло сказаться и на текущей динамике ухода от рисковых валют на форексе, поэтому мы и видим продолжение медвежьего тренда по паре евро/доллар.
RussianExpert.ru
